4万亿保本理财清零

本报记者 慈玉鹏 张荣旺 北京报道

目前，银行理财业务回归本源，存量整改任务基本完成。

银行业理财登记托管中心近日发布《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》（以下简称“《报告》”）称，在资管新规确立主动化、净值化的监管导向下，银行理财业务过渡期整改任务基本完成，整体符合预期。截至2021年底，保本理财产品规模已由资管新规发布时的4万亿元压降至零，净值化产品存续余额占比超九成。

《中国经营报》记者从业内人士处了解到，2022年初，银行理财产品量价齐跌，部分权益配置比例高的理财产品出现亏损，目前每个理财产品单独建账、净值化管理、打破刚性兑付。越来越多的投资者已开始接受理财产品的净值化运作模式和收益风险同源，理财客户需根据自己的收益需要、风险承受能力、资金的流行性安排、家庭资产配置、产品风险等级等，选择最适合自己的理财产品，一味追求最高收益率银行理财产品的时代已成为过去。

净值化理财时代开启

《报告》显示，净值型产品存续余额26.96万亿元，占比92.97%，较资管新规发布前增加23.89万亿元；同业理财降至541亿元，较资管新规发布前下降97.52%；绝大部分银行如期完成理财存量整改计划，为银行理财业务健康发展奠定基础。

据统计，目前共有29家理财公司已获批筹建，包括国有6大行、11家股份行、7家城商行、1家农商行的旗下子公司以及4家合资理财公司。从理财公司获批筹建的时间分布来看，2018年获批筹建2家、2019年获批筹建15家、2020年获批筹建7家、2021年获批筹建5家。

截至2021年末，理财公司产品全部为净值型产品，存续规模17.19万亿元，同比增长157.76%。其中，理财公司自主发行产品占比达到58.51%，较2020年同期增加19.2个百分点。

《报告》显示，在资管行业打破刚兑的背景下，银行理财以其长期稳健的资金供给渠道、丰富多元的产品创新设计等优势，实现较为平稳的产品收益，推动银行理财投资者数量再创新高。截至2021年底，持有理财产品的投资者数量达8130万个，创历史新高，同比增长95.31%，其中个人投资者仍占绝对主力，数量占比高达99.23%。资管新规发布以来，理财产品已累计为投资者创造收益3.61万亿元，其中2021年创造收益近1万亿元。

中金公司研报显示，在低利率以及非标严监管时代，银行理财过去10年所依赖的资产红利已逐步退去。在中高风险资产占比逐步提升、中国权益市场有效性较低的背景下，预计权益资产将迎来时代红利，助推中高风险资管产品规模的快速增长（类似于美国20世纪80年代末期）。权益类资产不仅能够解决资产荒的问题，同时也可帮助增厚“固收+”产品收益、对接中高风险偏好客户需求等，帮助理财规模实现可持续增长。头部理财机构如宁银理财、贝莱德建信理财、招银理财等正在加速布局权益资产投资。

虽然在权益类投资方面，银行与基金公司相比有差距，但也具备自身优势。某股份银行理财子公司人士认为，与公募基金相比，银行理财以投资者需求为驱动，围绕客户在安全性、收益性和流动性方面的特定需求来提供一体化综合解决方案，在投资品种、投资方式上有多重选择，能对市场各类投资策略、投资机构的投研能力进行整合，面对不同的经济环境，将不同策略、不同资产组合作为零部件进行组装，尽可能增加每只产品所投策略和资产的丰富度，降低单一策略和资产的集中度，并实现精细化运作，一定程度平滑投资风险，实现产品层面的风险收益平衡，更好地改善客户盈利体验，具体选择要看投资者风险偏好。

银行理财或持续受青睐

声势日隆的银行理财，在2022年开年却呈现量价齐跌的情况，部分权益配置比例高的理财产品出现亏损。

根据普益数据显示，尽管银行理财在2021年底达到28万亿元历史峰值，但2022年1月份银行理财产品的发行量未能延续增长态势，环比下降近三成。另外，封闭类产品中除混合类产品，固收和权益型产品的平均业绩基准均环比下降，部分产品出现破净情况。

针对这种现象，兴业研究大类资产配置策略团队认为，银行理财过去可以借助信托等嵌套工具延续摊余成本法使用，通过产品间互买资产等方式平滑收益。而在资管新规下，相关操作难持续。从草根调研情况看，部分财富渠道通过本期浮亏产品到期后主动给客户配置下期高收益基准产品，表面看是压力从产品创设端转向了销售端，其本质则是传统银行理财供给体系和服务方式已匹配不了后新规时代客户配置需求。

某华东地区理财子公司人士告诉记者，目前银行理财已逐步打破资金池模式，每个理财产品单独建账、净值化管理、打破刚性兑付。越来越多的投资者已经开始接受理财产品的净值化运作模式和收益风险同源，不再片面追求理财产品的刚性兑付和只涨不跌。理财客户需要综合考虑各类影响因素，选择最适合自己的理财产品，不再像过去简单的、一味追求最高收益率的理财产品。

值得注意的是，2021年下半年，现金管理类理财产品规模增长提速，占比提升至32%。现金类产品转型压力或低于市场预期，以市值法计量的现金类产品仍可快速扩容。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，现金管理类理财产品近年来增长比较快，首先因为它是符合资管新规的净值型产品；其次，银行理财产品投资者的特点是风险偏好比较适中、较稳健，对于风险跟收益要求得到比较好的平衡，现金管理类产品正好契合了这一部分投资者的需求。在董希淼看来，虽然现金管理类理财产品面临整改，但长期看，该类产品能够满足稳健型投资者需求，在银行的理财产品中仍会占有比较重要的位置。

据了解，有股份行近期发布增设现金管理部的信息，称主要是为提升细分领域的专业投研水平和特色化产品研发能力。

中金公司方面认为，目前市场避险情绪或一定程度持续，2022年初至今，国内股市迎来了更为剧烈的回撤和波动，可以看到，年初至今公募基金募集资金量仅为2021年同期的1/6，投资者风险偏好呈现阶段性下行。预计更为稳定的理财产品可能持续受到市场青睐，保持高速增长态势。

（编辑：曹驰 校对：颜京宁）